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自营拖累三季度业绩，中信证券提三大举措应对市场波动（2026/10/27）

Tue, 27 Oct 2026 18:40:45 +0800

券业龙头中信证券（600030.SH）近日披露了三季度业绩数据，7月以来股市波动的影响也直接体现在了业绩数据上。

前三季度，中信证券营业收入665.9亿元，同比增长18.6%，归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%。截至今年三季度末，中信证券总资产2.35万亿元，较2025年年末增长12.88%。

但是单看第三季度，中信证券业绩承压明显：单季度营业收入168.98亿元、归母净利润76.79亿元，同比分别下滑26.59%、20.19%；结合此前披露的业绩数据来看，中信证券三季度营业收入、归母净利润环比分别下降36.32%、41.5%。

在10月27日举办的业绩说明会上，第三季度业绩下滑的原因也成为投资者关注的重点之一。中信证券财务负责人张皓回应称，受国内股票市场波动影响，公司证券投资类业务收入环比下降，但收费类业务持续稳定发展。

“面对A股市场的大幅波动，中信证券如何确保稳定的业绩和长期的回报？”面对投资者的这一提问，中信证券董事长邹迎光表示，中信证券将通过“提质效、强竞争、拓国际”三项核心举措，进一步巩固市场竞争优势。

投资收益大幅下滑

从主营业务数据来看，今年前三季度中信证券在经纪、投行两项上的手续费净收入分别为147.3亿元、51.24亿元，较去年同期均实现30%以上的增长；资管业务手续费净收入108.67亿元，同比增长24.86%。

第三季度自营业务收入大降，成为中信证券当季业绩变化的重要因素之一。

按照“自营业务收入=投资收益－对联营企业和合营企业的投资收益＋公允价值变动收益”的口径测算，中信证券前三季度自营业务收入约305.23亿元，同比下降约4.42%。

其中，投资收益降幅较大。前三季度，中信证券投资收益为179.78亿元，同比下降45.25%；同期公允价值变动收益131.29亿元，上年同期则为亏损4.24亿元。

张皓在回答投资者提问时表示，2026年三季度，国内股票市场有所波动，公司证券投资类业务收入环比有所下降。同时，近年来中信证券持续加强客户市场开拓，收费类业务持续稳定发展，三季度佣金及手续费收入112亿元，环比增长0.4%，在市场波动期间依然保持了稳定的盈利能力。

针对前三季度投资收益同比下降45.25%的情况，张皓进一步解释称，受国内股票市场波动影响，公司处置金融工具产生的投资收益减少。同时，衍生金融工具公允价值变动带动公允价值变动收益同比增加，在一定程度上抵消了投资收益下降的影响，使公司整体证券投资类业务收入同比仅小幅下降。对于后续投资业务安排，张皓表示，公司将继续增强前瞻性资产配置能力，进一步扩大客需类业务规模，持续提升投资业务收入的稳定性。

除了自营业务收入波动，信用减值损失转回对中信证券前三季度的利润增长也产生了影响。

三季报显示，前三季度中信证券信用减值损失为-4.37亿元，上年同期为6.48亿元。公司在三季报中表示，信用减值损失变动主要由于买入返售金融资产及融出资金减值准备转回。

三项举措应对市场波动

邹迎光表示，在提升服务质效方面，中信证券将聚焦新质生产力，持续拓展客户广度、深耕客户深度，构建一体化综合服务体系；在增强竞争力方面，将推动各业务线协同发展，科学平衡轻资本与重资本业务，优化资源配置，构建覆盖多市场、多策略、多资产的全球产品体系。

国际化业务则是另一项重点。邹迎光表示，中信证券将进一步做强香港业务、布局亚太枢纽、拓展全球业务网络，同时丰富海外市场业务形态，完善全球合规风控体系，服务中资客户“走出去”和境外资本“引进来”的双向需求。

今年以来，中信证券已在国际化业务方面投入大额资本。

根据此前披露的公告，今年8月，中信证券完成向第一大股东中信金控定向发行H股股票，募集资金总额160亿元，资金全部用于增资中信证券国际，以支持国际化业务发展。

邹迎光称，本次增资是中信集团支持中信证券打造国际一流投行的关键资本动作，首批100亿元人民币等值港元增资已于8月14日到位。

邹迎光还表示，2026年上半年，中信证券国际业务收入贡献占比已提升至23.72%，收入增速和盈利回报水平均高于境内业务。他表示，此次增资将进一步释放国际业务的发展潜力，巩固公司在香港市场的竞争优势。

随着境外业务持续扩张，风险管理也是投资者关注的问题。在业绩说明会上，中信证券独立非执行董事李青表示，公司已建立覆盖各部门、业务线、分支机构及子公司的全面风险管理体系。今年以来，公司进一步完善并表管理、资产集中度风险管理等制度，并着手研究建立境外区域风险管理机制，深化全球一体化风险管理。

此外，在股东回报方面，该公司董事会秘书王俊锋介绍，中信证券自2003年A股上市以来连续24年开展现金分红，累计分红总额（含税）超过990亿元。

今年，中信证券计划连续第三年实施中期现金分红，拟每10股派发现金红利4.27元（含税），合计派发66.72亿元（含税），较去年中期分红增长55.23%。该方案尚待股东会审议通过。

对于未来的市值管理安排，王俊锋表示，公司将综合考虑监管导向、经营发展需要及股东诉求等因素，进一步提升市值管理的精准性和有效性。

晚间利好！多家A股公司，净利大增

Thu, 22 Oct 2026 08:12:45 +0800

晚间多家A股公司公告业绩大幅增长。

10月21日晚间，光庭信息(301221)披露2026年第三季度报告，公司第三季度实现净利润2943.18万元，同比增幅达到1482.18%。

光庭信息是国内汽车电子软件领域的核心服务商之一。受汽车行业环境和内卷竞争影响，光庭信息上半年利润承压。第三季度以来，公司推动降本增效取得一定成效，并有望持续改善。

第三季度，公司营业收入为1.91亿元，环比增长22.44%，同比增长31.92%。前三季度，公司扣非净利润扭亏为盈。公司毛利率也得到一定改善：前三季度毛利率为32.56%，而其中，第三季度毛利率为36.24%。

10月21日晚间，还有多家A股公司发布业绩大幅增长的公告。

多氟多（维权）(002407)披露三季报：公司2026年前三季度实现营业收入109.27亿元，同比增长62.39%；归母净利润5.92亿元，同比增长658.72%。其中，第三季度实现营业收入38.91亿元，同比增长62.1%；归母净利润8035.5万元，同比增长200.68%。报告期内，公司营业收入增长主要系新能源材料及电池版块收入增长所致。

弘信电子(300657)前三季度实现营业收入55.01亿元，同比下降0.88%；归母净利润2.17亿元，同比增长139.24%。其中，第三季度实现营业收入21.25亿元，同比增长3.36%；归母净利润9258.68万元，同比增长153.51%。报告期内，公司FPC业务净利同比增长830.93%，算力业务净利同比增长123.13%，为公司主要利润来源。

诺德股份（维权）(600110)前三季度实现营业收入101.66亿元，同比增长112.12%；归母净利润2.47亿元，同比增长363.36%。其中，第三季度实现营业收入37.33亿元，同比增长110.07%；归母净利润1.44亿元，同比增长775.64%。报告期内，公司产品销量增加，销售价格上涨。

西部矿业(601168)前三季度实现营业收入597.88亿元，同比增长23.42%；归母净利润67.89亿元，同比增长130.5%。其中，第三季度实现营业收入203.45亿元，同比增长20.94%；归母净利润26.2亿元，同比增长143.48%。业绩增长主要系报告期铜、锌及其含金、含银产品价格较上年同期增长。

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兰石重装资金占用罚单落地，受损股民索赔正当时

Thu, 22 Oct 2026 01:00:44 +0800

　　受损股民可至新浪股民维权平台登记该公司维权：http://wq.finance.sina.com.cn/

　　关注@新浪证券、微信关注新浪券商基金、百度搜索新浪股民维权、访问新浪财经客户端、新浪财经首页都能找到我

　　2026年4月30日，兰石重装（维权）及控股股东兰石集团收到甘肃证监局《行政处罚决定书》（〔2026〕3号至11号），长达五年的资金占用案正式落地。回溯进程：4月9日证监会立案，4月22日下发处罚事先告知书，4月23日公司披露差错更正公告，4月30日九份处罚决定书集中落地，办案节奏极快。

　　处罚决定书显示，2020年至2024年，兰石集团组织、指使上市公司发生非经营性资金占用：2022年发生额22.65亿元，占公司当期披露净资产的67.72%；2023年发生额22.33亿元，占66.49%；五年累计发生额超60亿元。公司未在2020年至2024年年报中披露上述事项，构成重大遗漏；且未及时对资金变动进行会计处理，导致2023年、2024年半年报分别虚增银行存款10.37亿元、8.07亿元，构成虚假记载。处罚方面，公司被警告并处300万元罚款，兰石集团被罚400万元，多名责任人分别被罚80万元至150万元。上交所随后对公司及兰石集团公开谴责并记入诚信档案。

　　本案特殊性在于违规主体为省属国企，查处力度罕见。刘佳律师表示，已代理投资者向兰州市中级人民法院集中提交部分索赔立案材料，维权进入规模化实操阶段。（刘佳律师专栏）

　　根据《证券法》及相关司法解释，上市公司因虚假陈述致使投资者遭受损失的，应当承担民事赔偿责任。目前，上海家语理律师事务所刘佳律师团队暂定索赔条件为：于2021年4月23日-2026年4月22日（含当日）期间买入，并在2026年4月23日之后卖出或仍持有而亏损的投资者。（兰石重装维权入口）

　　以立案公告日为揭露日计算，诉讼时效至2029年4月。律所采用风险代理模式，前期不收费，实际获赔后按比例支付。最终以法院认定为准。

　　（本文由上海家语理律师事务所刘佳律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘佳律师，专注证券维权10年，执业以来成功为抚顺特钢、新研股份、仁东控股等300余家上市公司的中小投资者成功维权，团队案件在办数量超过30000起。执业期间，刘佳律师始终站在投资者一方，熟悉证券诉讼全流程，诉讼经验丰富，索赔策略高效，为投资者争取最大权益。刘佳律师用办案质量说话，让投资者的每一分损失都得到认真对待。）

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汽车反垄断指南明年出台将明确垄断界线(2026/10/22)

Thu, 22 Oct 2026 00:54:35 +0800

　　【汽车反垄断指南明年出台将明确垄断界线】记者从权威人士处获悉，国家发改委牵头起草的《汽车反垄断指南》草案将在年内完成，不出意外将于明年落地。它的初衷就是较为明确地告诉汽车行业，构成垄断的界线在哪里。　　据21世纪经济报道记者从权威人士处获悉，国家发改委牵头起草的《汽车反垄断指南》草案将在年内完成，不出意外将于明年落地。它的初衷就是较为明确地告诉汽车行业，构成垄断的界线在哪里。

　　9月10日，广东省发改委公布，因东风日产和其广州经销商操纵市场价格，分别处以1.233亿元和1912万元的罚款。

　　在被调查的两年间，东风日产通过下发价格管理办法等方式，纵向垄断控制终端市场价格；广州区域经销商通过开会方式，达成相关车型协商价，是横向垄断行为。广东省发改委在查实后，分别对东风日产和其经销商进行行政处罚。

　　这是在奥迪、克莱斯勒、奔驰三个豪华车品牌受罚后，汽车反垄断之剑第一次砍向大众化的品牌。一般意义上，豪华车品牌对市场的控制能力更强，特别是在后市场方面，不过汽车整车企业在整个产业链条普遍强势，滥用市场支配地位是市场的普遍现象。

　　因为法律条例比较宽泛，而汽车产品本身具有先天性的锁定效应和原有授权销售模式下的惯性思维，大部分车企和经销商对记者表示，知道法律红线在哪里，但不知道哪些该做，做到什么程度。

　　据21世纪经济报道记者从权威人士处获悉，国家发改委牵头起草的《汽车反垄断指南》(以下简称《指南》)草案将在年内完成，不出意外将于明年落地。它的初衷就是较为明确地告诉汽车行业，构成垄断的界线在哪里。

　　罚单剑指价格限制

　　发改委要对东风日产开出反垄断罚单，几个月前消息早就在业内流传。不过，因为多重因素影响下，直到9月10日才正式公布。

　　广东省发改委在去年8月开始调查东风日产。经查明，2012年至2014年7月，东风日产通过下发价格管理办法等方式，严格限定广东省内经销商整车销售的网上、电话和营业厅报价以及最终成交价，并在2013年对违反价格管控措施的广州经销商进行处罚。

　　东风日产与其广东省内经销商达成并实施了固定汽车转售价格的垄断协议，违反了《反垄断法》第十四条的规定，排除、限制了相关市场的竞争，损害了消费者利益。

　　在这段时间，广州区域经销商在东风日产广州地区协力会组织下，多次召开会议，达成并实施了相关车型价格的垄断协议，违反了《反垄断法》第十三条的规定。

　　“教育千遍不如处罚一次。其实前两年所有大品牌都认为我们不犯法，我们做的事情按汽车品牌销售管理办法来，所有车企的都这么做。”一家受过处罚的豪华品牌车企高管说。

　　整车厂是汽车链条上最强势的一环，按照品牌授权，车企实际控制了整个终端销售环节的售价，即为经销商设定固定售价。这是纵向垄断，实际上破坏了市场竞争秩序和损害了消费者的合法权益。

　　最近两年，因为汽车品牌之间的无序竞争，已经削弱了车企在市场上的价格控制。但受影响最大的，仍然是经销商。很多经销商在整车厂和市场的双重压力下，被迫低于成本价卖车，整车销售业务大幅度亏损。

　　“过去的政策和现在市场发展扭到一起的时候，整车厂不愿意放弃他的利润空间，就导致了现在看到的问题。”上述权威人士称。

　　国家发改委反垄断的一个核心点是，车企利用一定的市场地位，对市场价格进行限制。因为汽车销售都采用品牌授权制，接下来的问题是，车企对汽车制定指导价，算不算价格限制？

　　“厂商可以设定指导价，这个没有问题。只要指导价不在实践中转变成固定价。也就是厂商必须保证经销商自由竞价权。”上述人士称。东风日产的垄断行为，就是针对特定市场，要求经销商形成固定价。

　　《指南》细化豁免情形

　　汽车反垄断涉及到整车厂、零部件配套商、经销商、消费者等链条上多方的利益。处理和认定之所以复杂，一是因为汽车产业链条长，而汽车产品本身具有锁定效应，即消费者购买后，后市场的消费很大程度上被锁定，客观意义上有天然的垄断因子；二是车企采用的品牌授权制，是形成车企强势地位的根源。这种模式的依据是2005年商务部发布的《汽车品牌销售管理实施办法》。

　　“品牌授权本身是没有问题的，我们之前也回答过这个问题，而是要根据授权以后的行为具体分析。授权制好坏，其实不归《反垄断法》管。”

　　不过车企认为，目前市场低迷状况下，无法再在货源等方面对经销商进行控制。很多整车厂求着经销商拿车，以达成销售任务。“亏损销售的态势基本无法挽回，授权模式两三年内可能会被改变。”上述豪华品牌车企高管说。

　　车企是汽车反垄断中的主体，对于自身利益也提出了相应的观点：未来的市场趋势是车企对市场的控制在减弱，《指南》草案制订过程中是否适当考虑，其中包括价格限制方面的豁免权。

　　很多车企、零部件商、经销商被叫到北京开会。针对价格垄断行为的认定，车企提出了几种特殊情况：1。在清理库存时，允不允许车企对经销商价格进行管理；2。经销商低于成本价清理自身库存，车企是否可以干预；3。新品上市打市场时，对价格进行限制算不算垄断；4。车展期短期的促销，有没有豁免权。

　　上述权威人士对部分问题做出了回答：欧盟对新车上市可能有2-6周的促销豁免，未来有可能借鉴到《指南》中。“不过新产品的问题还需要论证，但会出现在《草案》中。”

　　而未达成横向协议的经销商低于成本价卖车的行为，则不能认定为垄断，而仅是商业行为。《反垄断法》认定倾售价售车的前提是，要在汽车经销市场上某一个低于成本价上处于支配地位。

　　国家发改委相关人士在一次不对外的会议中对于豁免权做了一个明确的界定，“关于纵向垄断，中国的法律定得很清楚，就是禁止加豁免。不能被豁免的纵向垄断是要严厉打击的。”

　　高风险区在哪？

　　广东省发改委在公布对东风日产的处罚时，同时提到，将继续关注广东地区汽车销售情况，维护市场公平竞争秩序，保护消费者利益。未来汽车反垄断将是常态。

　　很多车企和经销商最关心的问题是，在汽车反垄断的大棒下，到底哪些红线不能碰？

　　上述权威人士称，《反垄断法》第13条和第14条明确禁止的价格垄断行为对于汽车业各环节上的企业来说，都是高风险区，或者说是合规的红线，除非企业能够根据第15条证明其行为应当被豁免。

　　最近两年汽车整车电商火爆，模式大多采用线上获取线索，再引流到线下交易，可能涉及到价格限制。这种模式是否涉嫌垄断目前仍没有做出明确界定，但9月10日对东风日产的处罚证据中，提到限定网上报价等内容。

　　此外，从去年车市进入低迷期后，经销商抱团找汽车厂商谈判，在路虎、奔驰、宝马等品牌都出现过。“这里面有没有反垄断的问题，接下来需要研究。”国家发改委内部人士称。

　　业内的共识是，《汽车品牌销售管理实施办法》建立起来的授权经销制和厂商关系，在一些方面已经不符合我国汽车市场的发展需求，因此客观上一定会重构。

　　不过，接近草案制定人士称，汽车产业对于《指南》的期望应正确理解：《指南》只能完成立法交给的任务，不能解决市场重构过程中所面临的所有问题。“思考按照现有的品牌授权制，哪些应该遵守时，很重要的一点是厘清问题的本质。”

　　权威渠道消息称，根据目前进展，《指南》有可能采取分步骤、分阶段的渐进模式，通过发放问卷、工作会、论证会等形式广泛听取各方意见。预期是成熟一部分，推出一部分。

市场下跌动能减弱股基震荡寻底曙光初现(2026/10/22)

Thu, 22 Oct 2026 00:34:23 +0800

　　【市场下跌动能减弱股基震荡寻底曙光初现】截至9月10日，550只混合型偏股基金近一个月算术平均净值增长率为-14.70%，同期上证指数下跌14.51%，沪深300下跌14.06%，中小盘指数下跌17.87%，创业板下跌20.87%，混合型基金跌幅基本与指数持平。而混合型基金由于仓位控制更加灵活，整体走势优于股票型基金。指数方面，主板市场抗跌性凸显，中小盘个股大幅杀跌。　　截至9月10日，550只混合型偏股基金近一个月算术平均净值增长率为-14.70%，同期上证指数下跌14.51%，沪深300下跌14.06%，中小盘指数下跌17.87%，创业板下跌20.87%，混合型基金跌幅基本与指数持平。而混合型基金由于仓位控制更加灵活，整体走势优于股票型基金。指数方面，主板市场抗跌性凸显，中小盘个股大幅杀跌。

　　8月初，A股整体还处于反弹区间，但小盘股反弹已持续一个月，部分个股甚至已创出历史新高。但进入8月下旬以后，市场震荡加剧。一方面，人民币突然加速贬值，引起海外市场恐慌。同时，全球股指大幅下挫形成共振，反弹未稳的A股跟随外围市场大幅下挫，一度跌破3000点整数关口，低至2850点。个股杀跌较指数更为惨烈，牛市中强势百元个股，大部分跌去70%。同时，本轮狂跌品种中，国家救市概念股、国企改革概念股、军工股纷纷补跌，市场情绪极为恐慌，指数波动性加剧。国家层面上救市力度加大，包括降准降息、加大宽松力度、维持人民币汇率稳定。同时，为降低市场过度投机，中金所加大对于股指期货监管力度，保证金和平今手续费大幅提升，限制日内开仓10手。在多重政策扶持下，同时外围市场逐渐稳定，A股渐渐走稳，跌势有所缓解。

　　近一个月，申万一级行业普遍下跌，市场基本上无赚钱效应，其中银行业表现最好下跌7.13%，综合业、商业贸易、食品饮料等防守型行业跌幅均在12%附近。整体来讲，权重板块优于中小板个股，防御性板块优于高弹性进攻型板块。跌幅居前的板块，国防军工下跌26.08%，属于前期强势板块补跌，而未跌个股不代表安全，也存在补跌风险。计算机和电子行业下跌20%，属于牛市涨幅最大板块的集中持续调整，未来该两板块仍是风险释放重灾区。

　　买基金安心赚钱基金代码基金简称今年以来收益手续费操作100056富国低碳环保混合121.56%1.50% 0.60%购买开户购买000063长盛电子信息主题灵活91.02%1.50% 0.60%购买开户购买000663国投瑞银美丽中国混合83.83%1.50% 0.60%购买开户购买519156新华行业灵活配置混合82.41%1.50% 0.60%购买开户购买000328上投摩根转型动力63.90%1.50% 0.60%购买开户购买000584新华鑫益灵活配置混合61.97%0.00%购买开户购买，天天基金研究中心，截至日期：2015-09-11

　　550只开放式混合型基金近一个月平均表现为-14.7%，市场表现相当疲弱。近一个月单位净值增长率排名第一为国投瑞银新兴产业，升幅为0.11%。第二名为华商红利优选，升幅0.048。第三名为国金通用国鑫灵活配置，升幅达-0.12%。这三只基金中，基金配置上近期均以防守型权重个股为主。同时，作为混合型基金在仓位上应进行灵活配置。但仅仅有两只基金取得的正收益，多数基金跌幅较大。

　　8月经济数据方面，出口同比仍然负增长，但跌幅有所回升，主要是得益于美国、欧盟、日本进口增速加快，新兴市场进口增速仍在持续下跌，这与8月发达经济体与发展中经济体经济表现一致。进口方面数据持续下滑，主要是8月大宗商品价格进一步滑落。贸易顺差有所扩大。8月CPI回升到2.0%水平好于预期，主要是食品价格大幅上涨，非食品价格上涨不明显。PPI继续回落，大宗商品价格继续下行。从经济数据可以看出，国内经济仍处在转型阵痛期，尤其是第二产业，价格要素持续低迷，需求放缓明显。

　　虽目前救市政策不断，但目前A股市场仍有几个重要问题未能解决。技术面上，周线上形成大型头肩形态，整体理论跌幅尚未完成，除非短期快速上升到3500点上方回补缺口，否则短期难以企稳。另外，日线形态上，量能持续萎缩，A股市场历来是有量才有价的市场，量能萎缩说明后市上升动力不足。最关键的一点是投资者信心已明显不足，个股杀跌幅度远大于指数。对于这部分投资者来说，任何回升都是出货机会，这就是所谓的上方巨大套牢盘，消化套牢盘需大量时间。针对目前情况给投资者提供几点建议：其一，市场跌到目前点位下方空间已十分有限，但尾端杀跌力度最为强大，建议投资者轻仓为主；其二，回避估值过高中小盘个股，尤其是即使已跌幅70%，市盈率水平还在50倍以上的，投资者应坚决回避；其三，即使未来迎来中期反弹行情，也不是亏损股和中小盘个股行情，而是大盘股和二线蓝筹股行情，从牛熊切换角度看，小盘股行情已结束。

　　前几个月推荐的偏股型基金表现出较好抗跌性，其中，中海蓝筹配置下跌8.88%、广发稳健增长下跌6.71%、富国天成红利下跌15.95%，东方增长中小盘下跌16.07%。建议投资者继续持有高红利蓝筹型基金，积极回避未有业绩支撑中小盘个股。

全世界最关心两件大事外媒得出一个结论：外面很冷(2026/10/22)

Thu, 22 Oct 2026 00:34:19 +0800

　　【全世界最关心两件大事外媒得出一个结论：外面很冷】市场参与者面临多种忧虑：全球经济增长放缓、来自中国压力、崩盘的油价、美联储加息的威胁。　　刚过去的一周市场波动行情继续，这是过去几年出来没有见过的情况。当然，这种波动由于多种因素同时发生所造成，市场参与者面临多种忧虑：全球经济增长放缓、来自中国压力、崩盘的油价、美联储政策导致的流动性缺乏、美联储加息的威胁。这些因素酝酿的结果可能已打倒了先前的牛市，只是非常小的概率让目前市场仍在残喘。

　　然而，正如我昨天所说的：

　　自从2011年“债务上限债务违约(Debt ceiling debt default)”危机之后，市场一直处在牛市行情中。

　　这一趋势在今年夏天被打破，市场目前还没有站稳脚跟。虽然“多头”们期待市场恢复并返回到历史新高，也有不该被忽视的市场失败的可能性。

　　标普500指数　　如果市场反弹到看涨趋势通道内再回到通道外，它可能会导致当前修正行情的延续。

　　市场可以在一个较低的水平重新建立看涨趋势通道？可能。然而，正如上周二所讨论的，市场内部的恶化与更多的牛市峰值发展相一致，而不仅仅是在看涨通道内调整。

　　纵观历史，在每一个市场周期里，总有一段时间宁求稳妥，不愿涉险(err on the side of caution)会更为有利。

　　现在很可能就是这样的一个时期。

　　本期周末阅读概览专注于对目前的市场环境以及美联储加息的看法。全力为牛市延续加油总是乐趣多多，这与打赌并总是错误的情况完全不同。

　　观点概览

　　1)金融时报Richard Fisher:货币政策滞后- 美联储必须很快行动

　　“政策制定者应关注中期分为内的价格变动方向。这一点好说不好做，根据最新的通胀数据，你很难确定它反映了一个长期经济趋势，还只是短期风暴。美联储总是用”核心通胀指标来逃避这个问题，核心通胀的测度避开短期不稳定的食品和能源价格，该做法的思想是是对通胀数据去掉短期干扰，同时保留经济信号。

　　但美联储青睐的指标并没有发挥到可能的好作用，因为它比总体通货膨胀率信息要少些，数据也一直持续偏低。在过去的10年中，政策制定者仅看这些可获得的实时数据，传统的核心PCE通胀率平均为1.65%，比整体通胀率1.94%平均低了近30个基点。设置政策使用这一测度用于制定政策就像使用指南针导航：它有一个系统偏差，在地球磁场里会受到本地异常的影响。

　　2) 德意志银行在ZeroHedge上发表的观点：美联储准备释放通缩

　　盈亏平衡通胀率和实际收益率的划分验证了央行的流动性更多与实际收益率相关，而不是盈亏平衡通胀率，然而，这种关系是有害的！在资产负债平衡表扩张放缓时，实际收益率往往是下降的，盈亏平衡通胀率通常更具粘性(breakevens)。这表明风险资产推动这(实际)收益率，，盈亏平衡通胀率预示着延迟的流动性注入。

　　现在，央行流动性的下降表明5y5y盈亏平衡通胀率应该是接近2%或更低，而不是3%或更高。这是美联储紧缩和中国“完成”显著调整之前的测度

　　美联储政策和股市走势　　3)Servo Wealth Management公司埃里克?尼尔森(Eric Nelson)：唤醒股市

　　直到最近为止，已经好几年股市都没有出现两位数下降了。对于长期投资者而言，时间跨度会导致他们错误理解有价证券和应得收益，相信股市应该总是上升的，他们有潜力获得总是积极的回报。但是，情况从来并不是这样；如果是这样，长期历史和未来的回报也不是一直的那样高，或者不是他们期望的那样高。下图显示1928-2014年间股、债券和平衡组合资产的周期性收益率，扣除通胀后的净值收益率。

　　1928-2014年间股、债券和平衡组合资产的周期性收益率，扣除通胀后的净值收益率　　4)CNN Money 马特?伊根(Matt Egan )：股票市场在“一边倒”模式中

　　今年夏天，投资者们在股市上已经经历前所未有的过山车.

　　8月24日，市场的疯狂达到高潮，道指暴跌1000点，创下单日盘中跌幅点数历史最高纪录。

　　但这里还有一个更生动的测度波动的指标： Bespoke Investment 公司追踪的“一边倒天数”，该指标通常发生在至少80%的标普500指数都在上升或下降的情况下。换句话说，从众心理拖动着整个市场几乎朝着一个方向移动，或者相反方向移动。

　　在8月20日和9月4日期间的12个交易日中，有8天“一边倒”，根据Bespoke统计的数据。自1990年以来，“一边倒天”市场行情只发生过两次，在这两次事件中，在很短的时间内有许多“一边倒天”数。这些事件一直极为罕见。

　　5) 道格?卡斯(Doug Kass )在Kass Korner文章：宝贝，外面很冷

　　关于华尔街，宝贝，这些天外面真得很冷，市场在我看来是有病的。但它并不象残酷季节来临时那样没有警告，因为有明显的迹象已经表明暴风雪快来了。。。

　　? 市场领袖力正在减弱，市场扩展条件正在恶化。

　　? 运输业、循环消费业和工业已经进入熊市。

　　? 许多具有经济前瞻性的商品价格下跌(如铜和石油的价格已经下跌).

　　? 许多资产类别(股票，债券，货币和商品)价格波动性爆炸。

　　? 全球经济增长放缓的信号纷纷扬扬，领头羊是目前世界经济的引擎——中国，中国经济增长放缓。

　　? 企业盈利增长预期逐步削弱。

　　? 信用利差扩大

　　? 美国量化宽松政策正在失去其影响力

　　? 在许多不同的资产类别，错误投资和过高估值问题出现并加大。

　　? 尽管所有这些基本面问题和技术面故障，市场情绪并没有受到影响，“牛市中的自满情绪”继续膨胀，继续推高估价。

　　? 金融资产价格和实体经济之间的鸿沟扩大。

联美控股600167被证监会立案调查，受损股民可索赔

Thu, 22 Oct 2026 00:07:29 +0800

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　　2026年10月16日，联美控股（维权）及股东联美集团等4家企业收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》。根据相关公告，因涉嫌未按规定报送有关报告或履行信息披露义务，中国证监会决定对相关主体立案调查。

　　受立案调查消息影响，2026年10月19日开盘，联美控股股价跌停，最低探至5.10元。截至公告披露日，公司尚未收到中国证监会的最终调查结论，立案调查事项的最终结果将以中国证监会出具的结论为准。

　　上海百悦律师事务所牛彬律师表示，联美控股及4名股东同日被查，投资者或可索赔。暂定：于2026年10月17日之前买入联美控股（600167），且在2026年10月17日之后卖出或继续持有的亏损投资者符合索赔条件。（牛彬律师专栏）

　　初步索赔范围：2026年10月17日之前买入股票，且在2026年10月17日之后卖出或仍持有。（最终以法院裁决为准）（联美控股维权入口）

　　索赔材料：

　　一、买卖联美控股600167股票的对账单原件

　　（1）对账单原件需要加盖证券公司营业部印章；

　　（2）对账单从第一次买入联美控股600167股票开始打到打印日当天，所有该股票的交易记录，目前仍持有该股票的投资者还须显示剩余持股总数。

　　二、投资者身份证正反面复印件；

　　三、证券公司营业部出具的证券账户查询单。

　　牛彬律师声明

　　上述预登记条件仅供参考，不涉及任何投资决策和证券买卖建议。索赔条件将根据证监会调查结论进一步调整，最终以法院认定为准。投资者能否获赔及获赔范围，尚需以证监会调查结论和法院生效裁判为准。

　　（本文由上海百悦律师事务所牛彬律师供稿，不代表新浪财经立场。牛彬律师，已执业25年。擅长代理证券诉讼、金融维权案件、投融资审查及纠纷案件，有多年投资者维权诉讼经验。成功代理或正在代理数百件投资者维权案件。）

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高位停牌股或成跌停集中营扎营较多基金有哪些？(2026/10/21)

Wed, 21 Oct 2026 23:17:12 +0800

　　【高位停牌股或成跌停集中营扎营较多基金有哪些？】股票因重大事项停牌，目前也成为双刃剑。现在一批高位停牌股为了“还债”，成为跌停集中营品种，还有一批停牌股真重大重组或成功，也可能极具潜力。无论哪种情况，投资者都需要多关注对停牌股扎营较多的基金品种。　　不过3个月，市场从轰轰烈烈变成一片愁云惨淡，只剩下投资者的一声叹息。

　　股票因重大事项停牌，目前也成为双刃剑。现在一批高位停牌股为了“还债”，成为跌停集中营品种，还有一批停牌股真重大重组或成功，也可能极具潜力。无论哪种情况，投资者都需要多关注对停牌股扎营较多的基金品种。

　　基金君统计，剔除因业绩不好停牌等原因，沪深两市因重大事项停牌的股票且一直从6月底停牌到现在的，达到187只，涉及到数百只主动偏股型基金。

　　投资者可重点关注两类基金，一是同时重仓了2只或以上的长期停牌股且比例超10%的基金；二是重仓单一停牌股占比较高的基金。

　　需要指出的是，目前绝大多数基金已经按照监管层要求，以行业指数的涨跌幅度对这些长期停牌股进行估值调整。换言之，就是这些停牌股“潜在收益”或者“潜在亏损”已经体现在净值上，因此投资者要注意的是究竟会不会超跌或者超涨。

　　一、重仓多只停牌股且占比超12%的基金

　　沪深两市因重大事项停牌且从6月底停牌至今的股票达到187只，其中不少停牌于4月、5月、6月，合计有163只，尤其是6月底停牌个股只数较多。这也意味着很多停牌股是高位停牌，值得关注。

　　　　二、重仓某一停牌股较多的品种

　　重仓某单一停牌股的基金也值得关注，这样某一个股的涨跌对基金影响较大，尤其是目前市场情况下，非常值得注意。

　　需要指出的是，虽然其中不少是高位停牌的个股，但是也不乏一些因为重组而让企业拥有更多增长动力的公司值得布局。还有一些停牌时间较长的个股值得关注，如中国中期、中银绒业等停牌时间较长，停牌时间点位不高。

　　　　三、四项注意要点

　　第一、需要指出的是，目前绝大多数基金已经按照监管层要求，以行业指数的涨跌幅度对这些长期停牌股进行估值调整。换言之，就是这些停牌股“潜在收益”或者“潜在亏损”已经体现在净值上，因此投资者要注意的是究竟会不会超跌或者超涨。

　　第二、投资者需要注意流动性风险，如果停牌股布局占比较高，又遭遇到赎回，可能面临流动性风险。

　　第三、如果对某些停牌股非常看好，布局的话要注意费用问题。对主动偏股基金来说，正常套利的申购费是0.6%，赎回费为0.5%，合计为1.1%，也就是说必须预期长期停牌股复牌后涨幅覆盖成本才值得进行套利。

　　第四、目前基金持股信息都公开透明，除了重仓停牌股外，主动偏股型基金还持有其他股票，如果看好某一停牌股，也要注意其他持仓情况，不要影响了收益。

大众汽车作弊引关注新能源汽车遇大买单(2026/10/20)

Tue, 20 Oct 2026 23:56:20 +0800

　　【大众汽车作弊引关注新能源汽车遇大买单】在充电桩加快建设，以及大众汽车作弊丑闻等消息的推动，新能源汽车概念再度爆发，在如今的筑底行情当中，个股表现相当特出，主力抢筹的亿元也逐渐加强。　　在充电桩加快建设，以及大众汽车作弊丑闻等消息的推动，新能源汽车概念再度爆发，在如今的筑底行情当中，个股表现相当特出，主力抢筹的亿元也逐渐加强。从数据来看，主力参与新能源汽车概念的交易金额达到80亿元，万马股份(002276)等多只个股遭过亿元资金的介入。

　　日前，《电动汽车传导充电用连接装置》3项系列国家标准，通过全国汽车标准化技术委员会专家审查，标志着我国充电接口标准修订工作取得重要进展。充电接口标准的审查通过，为充电网络大规模建设起到基础保障作用，也有利于新能源汽车加速推广。作为新能源汽车推广的重要基础设施，充电网络建设正迎来政策密集扶持。在此预期下，近期机构以及游资资金提前介入新能源汽车充电桩概念股的炒作。

　　位数据显示，近两周共有13家新能源汽车概念股获得机构和游资的关注，其中机构净买入3家标的，游资净买入10家。操作金额方面，机构净买入1.29亿元，游资净买入11.29亿元，两支主力共计净买入12.58亿元，整体以吸筹为主。

　　万马股份(002276)为游资狙击的对象。数据显示，游资资金主要在9月17日、9月22日和23日操作该股。17日，光大证券慈溪三北西大街营业部等四家席位分别净买入1876万元、1455万元、1301万元和1253万元。22日，光大证券宁波解放南路营业部斥资1.32亿元接盘占据当日买一席位；而23日，主力资金扫货意愿更加强烈，当日中信证券杭州四季路营业部等四家席位单笔买入净额分别达1.43亿元、0.88亿元、0.49亿元、0.38亿元。总体而言，万马股份近两周获游资净买入累计达3.74亿元遥遥领先于其他个股。

　　通过统计数据来看，近两周共出现128家游资席位介入新能源汽车概念股的交易，多空营业部几乎参半。交易金额方面，买入净额为20.96亿元，卖出净额为12.25亿元，游资主力共计净买入8.71亿元。可见，游资多方力量占据上风。

　　从数据列表不难看出，中信证券杭州四季路营业部和华泰证券苏州何山路营业部两家游资近期在新能源汽车概念股的操作上尤其活跃，前者买入2.7亿元，卖出1.23亿元，累计净买入1.46亿元位居榜首；后者尾随其后，买入1.75亿元，卖出0.39亿元，共计买入1.36亿元。

　　中信证券杭州四季路营业部侧重攻击大众交通(600611)和万马股份(002276)两家标的。具体来看，该游资在9月15日高位对倒操作大众交通。其卖出1.22亿元的同时接回1.26亿元，累计净买入349万元。另外，该席位也净买入万马股份，在9月23日斥资1.43亿元净接盘。华泰证券苏州何山路营业部同样重点关注大众交通。9月15日净买入7961万元。

　　市场人士认为，新能源整车产销井喷电机系统五年后或成千亿市场：2015年前8月，中国新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。在汽车行业整体产销量下滑、增长乏力的情况下，新能源汽车可谓“万绿从中一点红”。整车产量的高速增长，给新能源汽车上下游产业链也带来巨大的投资机会。

　　在分众传媒借壳七喜控股激起市场强烈反应之后，另一借壳股黄河机械也在短期内获得相当的人气，股价出现强势反弹。盘面上来看，该股在9月初走出阶段新低之后，随即反弹，连续十个交易日收红，期间多个交易日涨幅超过9%。截止目前，该股表现依然强势，累计涨幅超过60%。

　　该股股价能够再次走强，与主力资金的强势介入有着莫大关系。E投资金融量化终端监控到，该股近两周遭游资席位连续抢筹，累计买入净额达3.49亿元，为游资席位买入第八大个股。从数据来看，本轮共有22家游资席位参与该股交易，其中净买入的有14家，净卖出的为8家，多方阵营较强。从操作力度来看，多方也更为强劲，抢筹更为积极，有10家席位抢筹净额达千万以上，其中4家席位抢筹更是超过5000万元，单家平均买入净额超过3126万元，而空方单家平均卖出净额为1113万元。

　　详细来看，游资席位在9月中旬集中抢筹该股，14日买入净额就达到5446万元。虽然15日和16日不见主力出手，但到17日，主力发起猛烈攻击，抢筹非常凶猛，有三家席位抢筹超过5000万元，当日游资席位净买入2.97亿元。

　　黄河机械拟通过重大资产置换、发行股份购买资产、股份转让及发行股份募集配套资金的一系列交易，实现长春长生借壳上市，从而转型生物医药产业，拟置入资产估值为55.01亿元。

　　9月份以来，大盘进入了震荡筑底的阶段，市场交易量快速萎缩，交投缺乏人气，操作也变得相当困难，但是部分游资依然保持着非常高的机动性，仍旧纵横在这个市场里，且收益还相当不错，安信证券厦门湖里大道营业部就是其中之一，该席位所持个股月内10日平均最高涨幅达22.55%，其操作胜率也超过90%，表现相当亮眼。

　　从交易数据来看，该席位对次新股情有独钟，近期买入的12只个股当中有一半是次新股，抢筹的资金规模达6.83亿元，占总资金规模的56.38%。其中伟明环保(603568)、昇兴股份(002752)、大豪科技(603025)、迎驾贡酒(603198)四股买入净额都超过亿元，分别为1.64亿元、1.35亿元、1.24亿元和1.10亿元。

　　从操作手法上来看，安信证券厦门湖里大道营业部喜欢多次介入一只个股，且频率相当高，买入净额前7大个股均遭该席位多次抢筹。其中石化油服(603198)和伟明环保(603568)均成为该席位三次介入的标的。数据显示，该席位首次介入石化油服的时间是9月15日，买入净额超过亿元，该股当日强势涨停。17日二度介入，资金规模更大，买入净额达1.8亿元，该股当日大涨近6%。22日，石化油服依然涨停，当日该席位抢筹该股的净额为8783万元。伟明环保遭抢筹的三个交易日也是报收涨停。由此可以看到，安信证券厦门湖里大道营业部不但擅长高频交易，且介入时机也相当精准。

国企高管薪酬改革或全班子覆盖可能逐级递减(2026/10/20)

Tue, 20 Oct 2026 00:41:16 +0800

　　【国企高管薪酬改革或全班子覆盖可能逐级递减】随着《关于深化国有企业改革的指导意见》的公布，一系列国企改革的相关政策正处于推进之中。《中国经营报》记者获悉，其中国企高管薪酬制度改革或将影响国有企业高层、中层等多个级别员工的收入。　　国企高管薪酬改革或“全班子覆盖”

　　不要把薪酬制度改革看做是降薪，一些国企高管可能还需要涨薪，一切都需要一定的计算公式

　　随着《关于深化国有企业改革的指导意见》的公布，一系列国企改革的相关政策正处于推进之中。《中国经营报》记者获悉，其中国企高管薪酬制度改革或将影响国有企业高层、中层等多个级别员工的收入。

　　有可能逐级递减

　　从年初起一直推进的国企高管限薪政策，已经进入到实施阶段。“十一”长假前，浙江杭州已经启动落实工作。

　　来自国资委的消息显示，杭州市将参照浙江省属企业负责人薪酬改革情况和杭州国有企业平均工资水平，对市属国有企业负责人偏高收入进行调整，形成合理规范的企业负责人薪酬体系。同时，将引入职业经理人制度，扩大市场化选聘比例，形成与选任方式相匹配、与企业功能性质相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配办法。

　　在逐步推进国企高管限薪的过程中，一些“矛盾”逐步显现。

　　一位北方省会国企中层领导向记者透露，“按照国企高管的限薪政策，我们老总年薪将从30多万元下降到27万元，这个数字就比副总经理的收入低了，而副总经理也要降薪，高层逐级降薪过后，又比中层收入低，是不是全员都要逐级降薪？”

　　记者从参与国有企业薪酬制度改革政策制订的人士处了解到，“如果高管和中层管理人员之间倒挂的收入差距较大，肯定是要降薪，如果差距不大，可以不降薪。”

　　该人士同时透露，“各级人事部门都有一整套的薪酬计算公式，有一定的基数，然后根据效益，制订高管薪酬。”

　　该人士还透露，“国企内部的班子成员，都要参与薪酬改革，而不仅仅是一把手。”

　　《关于深化国有企业改革的指导意见》中指出，“企业内部的薪酬分配权是企业的法定权利，由企业依法依规自主决定，完善既有激励又有约束、既讲效率又讲公平、既符合企业一般规律又体现国有企业特点的分配机制。”

　　前述人士同时指出，“不要把薪酬制度改革看做是降薪，一些国企高管可能还需要涨薪，一切都需要一定的计算公式。”

　　在国企高管薪酬制度改革之前，央企高管已经进行了薪酬改革。

　　今年1月1日起，被称为“限薪令”的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施，首批改革涉及72家央企的负责人，包括中石油、中石化、中国移动等组织部门任命负责人的53家央企，以及其他金融、铁路等19家企业。

　　人社部新闻发言人李忠曾表示：“本次薪酬制度改革的重点是规范组织任命的国有企业负责人薪酬分配，对不合理的偏高、过高收入进行调整。”

　　李忠表示：“对于国有企业内部职工的薪酬分配问题，还是要按照《公司法》等法律法规和有关政策，由企业自主决定。国有企业应当完善激励约束机制，规范企业的内部分配行为，合理拉开内部工资分配差距。在这次改革中，不能对国有企业内部职工不加区别地层层降薪。”

　　国企高管收入仍高于公务员

　　对于国企内部对降薪一事的担忧和抱怨，前述参与政策制订的人士表示，“你要看看，现在的部长和司长的收入。”

　　该人士透露，部长的年收入不到20万元，司局长的年收入大概是12万元左右。国有企业高管也都是党员，是国家的干部，应该比照公务员的收入。“又做高管又高薪的日子肯定不会存在了。”该人士表示，“如果想按照市场薪酬获取收入，只能解脱官员的身份。”

　　在央企高管限薪之后，国资委和人社部着力进行收入改革的群体中，两类人群将受到薪酬管理的限制，一类是央企和地方国企的二级、三级公司，另一类是金融、文化等领域国有企业的高管。

　　国资委人士曾经向记者表示，“天文数字的高薪在金融系统，特别是银行和保险行业出现较多，而这并非国资委的监管范围。”

　　一位铁路工程类央企副总向记者表示，“我从子公司到集团公司来，我的薪酬是降低的。所以比较优秀的子公司的管理层收入，会比我们集团的要高。”

　　“那说明你已经拿了很多年高薪了。”参与制订细则的人士建议换另外一种心态来思考，“今后不会有这种便宜了。”

　　《关于深化国有企业改革的指导意见》指出，建立健全与劳动力市场基本适应、与企业经济效益和劳动生产率挂钩的工资决定和正常增长机制。推进全员绩效考核，以业绩为导向，科学评价不同岗位员工的贡献，合理拉开收入分配差距。对国有企业领导人员实行与选任方式相匹配、与企业功能性质相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配办法。国有企业领导人员，合理确定基本年薪、绩效年薪和任期激励收入。

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